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业绩增速放缓毛利率下滑,澜沧古茶冲击“茶叶第一股”有难度

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来源: 本站原创      2020-09-07 11:20:04

"开门七件事,茶米油盐酱醋茶"。今年以来,食品消费板块备受投资者追捧,海天酱油更是上演了逆袭中石油的神话。但在目前的大A股市场,茶叶企业上市公司却已经缺席了27年。

近日,普洱澜沧古茶股份有限公司(下称"澜沧古茶")在证监会官网披露了公司招股说明书,保荐机构为华创证券。这也是继中国茶叶之后,又一家主营业务为茶叶的公司加入到冲击"茶叶第一股"的阵营。

尽管茶叶行业是一个有着3000亿市场容量的大市场,但目前行业集中度较低,企业数量多而分散,整体规模不大且以中小、私营企业为主。"有好茶,无名牌"、品牌多,各品类同质化严重等都是茶叶行业目前较为严重的问题。

从公司招股书来看,澜沧古茶近三年业绩尽管稳定增长,但在产品持续提价的背景下,公司产销率及产能利用率均出现下滑,业绩增速也出现大幅放缓迹象。此外,公司存货金额激增,流动性压力凸显,短期偿债能力明显偏弱。此外,由于公司主营普洱茶作为茶叶领域的小众产品,未来发展空间也并不乐观。

普洱茶相对小众,公司产品结构单一

澜沧古茶位于云南省普洱市,最早可以追溯至1966年设立的澜沧县茶厂,是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业。公司产品以普洱茶为主,覆盖生茶、熟茶和调味茶等三大品类。

根据 GB/T30766-2014《茶叶分类》,茶叶可以分为绿茶、白茶、黄茶、乌龙茶、红茶、黑茶六大基本茶类和再加工茶。目前,中国是世界上唯一生产绿茶、白茶、黄茶、青茶、红茶、黑茶六大茶类的国家。

2018 年全球茶叶总产量 589.7 万吨,较 2017 年同比增长 3.49%,其中:茶叶产量前三的国家为中国、印度、肯尼亚,其产量分别为 261.6 万吨、133.9 万吨和 49.3 万吨,占世界产量比例分别为 44.36%、22.71%和 8.36%。

根据中国茶叶流通协会统计,2019 年,国内绿茶、黑茶、红茶、乌龙茶、白茶、黄茶产量分别为 177.29 万吨、37.81万吨、30.72 万吨、27.58 万吨、4.97 万吨和 0.97 万吨,占比分别为 63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和 0.35%。


普洱茶泛指用原产于云南大叶种茶树的鲜叶,经过杀青、揉捻、晒干等过程而制成的一种晒青茶,归属于黑茶的一种。按照原料和工艺不同,普洱茶主要产品可以分为生茶、熟茶、调味茶三大类。

2017年-2019年,澜沧古茶主收入来自于熟茶、生茶及调味茶产品销售金额分别约为2.31亿元、2.75亿元、3.52亿元,占主营业务收入比例分别为93.36%、92.49%、92.99%。此外,公司还有少许茶具及节日产品组合套装销售收入。

可以看出,澜沧古茶主营收入均来自普洱茶的销售,产品结构较为单一。

据权威机构数据统计,我国每年实际普洱茶消费量在8~10万吨,占全国茶叶总量的5%左右。从全国范围来看,普洱茶在茶叶总产量中的占比并不突出。因此,作为只经营普洱茶单一品类的澜沧古茶而言,未来发展前景并不太乐观。

业绩增速放缓毛利率下滑,存货激增偿债压力较大

招股书显示,2017 年-2019 年,澜沧古茶营业收入分别为24,975.43 万元、29,912.88 万元、38,046.72 万元;净利润分别为 5,932.91 万元、7,559.45 万元、8,116.71 万元。

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